周德文：加强服务民营企业，金融供给侧改革适逢其会（4）

在资本市场，沪深两个交易所最初也是为了重点解决国有企业的融资问题而设立的，虽然经过持续改革，近年来得到极大改观，但国有企业和民营企业在资本市场仍然存在局部地位不平等的问题。

由于制度性因素，资本市场的进出机制仍然存在不少缺陷，优秀的中小民营企业排队等候上会，动辄就要等待长达两年甚至更久，结果因为市场变化等因素一朝被否决，坐失通过资本市场直接融资的良机，少数互联网+龙头企业及有关新经济独角兽公司，更是因为财务利润等硬性指标限制，以更高的成本远赴欧美资本市场融资，结果让中国的投资者失去了通过资本市场分享互联网+龙头企业成长红利的机会，中国资本市场也错失了承载互联网+巨头的机会，延缓了自身的发展步伐。

调整优化金融服务体系结构，改变中小民营企业获得金融信贷支持难的问题，促使资本市场为中小民营企业直接融资提供服务，这些都是金融供给侧结构性改革着力解决的重点课题。

强化服务民营企业是金融供给侧改革的重点方向

今年年初，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，提出了强化金融服务民企的18条纲领意见，包括加快民企首发与再融资审核提速，实施差别化货币信贷支持民企，服务民企作为中小银行发行股票的考量因素，研究取消保险资金股权投资行业范围限制等多项重大政策，政策力度之大，为近年来所罕见。

关于商业银行信贷融资领域，《意见》第六、十、十一、十二条中分别提出，把民营企业、小微企业融资服务质量和规模作为中小商业银行发行股票的重要考量因素；抓紧建立“敢贷、愿贷、能贷”长效机制，商业银行要推动基层分支机构下沉工作重心，商业银行提升服务民营企业的内生动力，尽快完善内部绩效考核机制，制定民营企业服务年度目标，对服务民营企业的分支机构和相关人员，重点对其服务企业数量、信贷质量进行综合考核；有效提高民营企业融资可获得性，新发放公司类贷款中，民营企业贷款比重应进一步提高。减轻对抵押担保的过度依赖；商业银行要坚持审核第一还款来源，把主业突出、财务稳健、大股东及实际控制人信用良好作为授信主要依据，合理提高信用贷款比重。

上述涉商业银行类信贷融资领域的意见，实质上对中小商业银行的功能定位做了重新界定，对民营企业和小微企业进行信贷支持服务，将成为中小商业银行的重点服务领域，并建立了商业商业银行服务民营企业的综合考核硬性指标，从制度上保障了民营企业进行信贷融资的可获得性。

关于资本市场直接融资领域，《意见》第五、六、九条中分别指出，加大直接融资支持力度，加快民营企业首发上市和再融资审核进度，支持非上市、非挂牌民营企业发行私募可转债，抓紧推进在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台，鼓励金融机构加大民营企业债券投资力度；研究取消保险资金开展财务性股权投资行业范围限制，规范实施战略性股权投资；积极推动地方各类股权融资规范发展，积极培育投资于民营科创企业的天使投资、风险投资等早期投资力量，规范发展区域性股权市场，构建多元融资、多层细分的股权融资市场。

上述直接融资领域的意见，可以说是解决了长期以来困扰民营企业进入资本市场进行直接融资难度大、阻力大的困扰，特别是在涉及“中国制造2015”计划领域的战略新兴产业的民营企业，科创板和注册制的上市通道已经打开，民营企业直接上市融资难的问题将得到极大改观。

《关于加强金融服务民营企业的若干意见》的出台标志深化金融供给侧结构性改革开始进入实质性阶段，强化金融服务民营企业已经成为金融供给侧改革需要达成的首要任务。

中国的金融服务体系结构即将得到质的改善和优化，中小商业银行将实现角色转变，重点为民营企业提供信贷支持服务，为民营企业的长效发展保驾护航。科创板及注册制的设立，是直接融资制度的巨大进步，民营企业将实质性获得进入资本市场进行直接融资的平等地位，技术领先、产品创新、管理先进的优秀民营企业将借助更为公平的资本市场，步入迅速发展的快车道。

【作者系经济学家 、民进中央经济委员会副主任、中国中小企业协会副会长、上海中和正道集团主席】