去杠杆债务重组是实体企业走出危机的必由之路（二）

二、中美贸易争端的持续和反复，使得相关产业链企业受到较大冲击。2018年以来，美国针对中国发起了无理取闹式的贸易战，向中国对美输出商品不断加码征收关税，导致中国对美贸易规模严重萎缩，而对美出口贸易历来在中国整体出口贸易的占比非常高，并且商品种类广泛，当对美出口贸易关税骤然大幅增加之后，对美贸易占比较高的企业的经营受到较大影响，进而传递到产业链上游以及关联企业，从而降低了这些企业抵御风险的能力。

三、国家宏观调控政策从宽松转向稳健，以及金融去杠杆政策，加大了企业的融资难度。宏观政策从宽松转向稳健，实质上整体呈现相对紧缩，实体经济主体的信贷环境发生巨大变化，企业从银行获取贷款难度加大，甚至出现大量针对实体企业抽贷压贷的现象，如果企业的负债率比较高，或者存在联保互保问题，一旦市场发生波动，就很容易发生债务危机。

四、民营企业缺乏融资渠道，民间借贷融资比较畸高。由于体制性的原因，以及银行金融机构发放信贷的盈利性及安全性考虑，无论是在宽松政策之下，还是在紧缩环境之下，大多数信贷资源仍然是流向国有大中型企业，而非中小民营企业，能够获得银行金融机构信贷支持的民营企业少之又少，因而倒逼民营企业转而寻求民间信贷，甚至是高利贷或这非法集资的渠道，从而导致了民营企业民间借贷融资畸高。中小民营企业的借贷成本往往是国有企业的数倍，企业负债率高居不下，生产经营利润甚至无法覆盖贷款利息，市场环境稍有波动，就会出现资金链断裂，引发企业债务危机。

五、结构性通货膨胀及经济泡沫长期存在，原材料及用工成本持续上涨。中国经济长期以来存在了经济结构失衡的问题，特别是房地产曾经作为国民经济的支柱产业，导致房地产行业畸形发展，全国性的大规模基础设施建设，通过产业链上下游的传导，进一步加剧了产业结构失衡，同时拉高了全社会的生活及生产经营成本，最终表现为原材料及劳动力成本连续攀升，最终达到大多数非垄断行业领域的中小企业无法承受的程度。

（作者：周德文 经济学家、民进中央经济委员会副主任、中国中小企业协会副会长、上海中和正道集团主席）