余刚讲白酒故事：“春节”强催化下，今年行情将如何演绎？

2023年全年，A股20家白酒上市公司仅贵州茅台、迎驾贡酒、皇台酒业实现股价上涨，其他均呈下跌态势。但近期，从上市酒企2024年经销商大会来看，2024年目标较为积极，其中高端酒、次高端酒以稳为主，区域酒则更以进攻为主。当前白酒板块即将迎来春节这一强催化，如何看待今年行情演绎？

白酒价格周期有望迎来向上拐点

近期，各大酒企2024年经销商大会基本收官。二、三线区域性酒企2023年经营情况较好，西凤酒2023年实现销售额103.4亿元、汾阳王2023年营收同比增长18%～20%、汤沟酒业2023年营收破25亿元。从上市酒企来看，经销商大会2024年目标较为积极，其中高端酒、次高端酒以稳为主，区域酒则更以进攻为主。

国内咨询机构科方得智库研究负责人张新原在接受海报新闻记者采访时候表示，当前白酒板块即将迎来春节这一强大的催化因素，通常春节期间白酒消费会有明显增长。因此，可以预计今年的行情演绎将会有一定的向好趋势。

然而，需要注意的是，行情的演绎受到多种因素的影响，包括市场供需关系、宏观经济环境、政策调控等。因此，投资者在进行行情判断时，需要综合考虑各种因素，并进行风险评估和合理的投资规划。

2023年四季度来看，浙商证券表示，白酒行业整体回款进度正常、库存去化较同期更优、批价平稳。

回款进度来看，部分四季度回款为次年度春节开门红回款前置，因此2023年四季度整体回款进度正常，2024年春节开门红回款陆续开始；动销来看，四季度白酒动销平稳，宴席场景延续2023年火爆表现，部分企业年会用酒需求释放；库存来看，由于2024年春节时点偏晚，酒企消化库存时间更加充裕，该机构预计2024年春节前库存有望消化至合理水平；批价来看，2023年中秋节前部分酒企采用“控量稳价”举措以稳定批价，11月以来贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、舍得酒业、茅台系列酒、剑南春等酒企均有提价动作，四季度主要单品批价表现平稳。

国信证券认为，从估值层面看，近期市场基本上对2024年业绩、春节动销等预期完成下修。白酒板块估值处于预期低点，边际上随着春节旺季的临近，或存在一定上修可能。当前，白酒板块落入超跌区间，后续随着宏观刺激政策的落地，价格周期有望迎来向上拐点。

东方证券预计渠道库存压力最大的时刻已经过去，春节宴席、送礼需求集中释放后渠道库存将进一步下降。此外，2024年春节时间较2023年延后，且无疫情干扰，预计经销商备货时间更充裕，酒厂回款情况优于去年同期。

机构如何看待今年春节动销旺季行情

值得注意的是，每年春节都是白酒板块重要的动销时点之一，而当前，白酒板块也即将迎来春节这一强催化。天风证券指出，春节动销往往发生在春节前1～3周，可关注主要酒企回款进度，预计或有明显分化，强动销、强厂家议价能力的酒企或有望顺利实现开门红目标。随着1月下半月动销逐步起来，重点关注动销这一指标。1月酒企的“回款进度和动销”层面的数据印证或利于锚定部分优质酒企2024年业绩增速、产品结构的确定性，在“低预期、低估值”背景下，具备强“抢量、稳价”能力的酒企或有结构性机会。

中信建投研报称，近期白酒板块回调明显，酒企估值进一步回落，部分投资者对消费竞争环境有所担忧。2024年春节动销场景及消费诉求等市场环境或较为有利，即使消费升级有所放缓，酒企通过渠道扩张提高市占率仍能实现较好增长，坚定龙头酒企投资机会。

平安证券则表示，2023年春节受疫情影响实际开瓶率较低，2024年春节在消费场景修复方面仍有空间，期待后续表现。推荐关注三条主线，需求坚挺的高端白酒；受益于商务需求回暖的次高端白酒；经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企。（沈童）

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