阶梯状复苏 ，部分企业资产负债结构有望改善

央广网北京3月31日消息（记者 曹倩）一季度以来，房地产领域释出诸多平稳复苏的利好消息。

继中央经济工作会议后，“两会”再次针对房地产行业的防范化解风险要求作出强调。此外，地方稳供给政策陆续出台，例如3月以来徐州市提出优化住房公积金组合贷款政策，酒泉市出台13条措施，武汉等城市限购政策调整，以激励房地产业健康稳定发展。

针对这些政策，多家券商发布研报看好地产行业未来发展。中信证券指出，这些政策有望持续促进行业平稳发展，部分企业资产负债结构有望改善。中泰证券认为，3-4月为传统“小阳春”，期间市场将持续复苏，预计全年销售金额同比增速将在0-5%的区间。

此外，中国人民银行决定，于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。这在国联证券看来，房地产作为资金需求量大行业，二级市场地产板块对流动性宽松敏感。本次超预期全面降准，有助板块获得良好相对及绝对收益。

全面降准超预期 改善行业流动性

针对央行超预期降准，国联证券指出，本次全面降准，是2021年7月行业下行压力显现开始后第五次降准，从根源上对行业资金面有积极影响。当前市场流动性维持稳中偏紧的状态，降准有助于降低资金面波动，后续流动性将边际转宽。

目前地产融资尚未恢复到行业出险前，主要流动性集中于头部国央企及优质民企，以银行信贷及信用债为主要渠道。本次降准也将缓解银行负债端缺口，改善结构性压力。未来持续关注民营房地产企业融资改善情况。

从基本面来看，复苏中但未脱离风险，降准有助销售修复。行业景气度复苏中，但整体未脱离下行风险。2023年1-2月统计局数据来看，商品房累计销售面积15133万平，同比下降3.6%；累计销售金额15449亿元，同比下降0.1%，量价表现符合预期。

此外，统计期内累计开发投资同比下降5.7%；累计新开工面积同比下降9.4%，降幅收窄明显。销售在按揭利率下行及需求端政策的边际宽松下持续复苏，较2022年10月景气度最低时有所回暖，但销售未脱离下行区间，降准有助资金宽松，提振信心，助力销售持续修复。

行业数据强劲反弹 期待市场持续复苏

国家统计局数据显示，2023年1-2月销售面积同比-3.6%，较2022年1-12月的增速上升20.7pct，销售金额同比-0.1%，较2022年1-12月的增速上升26.6pct，特别是住宅项销售金额同比提升了3.5%，同比由负转正，同时销售均价环比也有所提升，整体来看，市场表现好于预期。

针对国家统计局数据数据，中泰证券认为，3-4月为传统“小阳春”，期间市场将持续复苏，5-6月由于去年基数较高增速会有一定下行，7月后将再度转为上行，预计全年销售金额同比增速将在0-5%的区间。

华创证券表示，以剔除季节性数据看，1-2月份剔除季节性因素的绝对水平达到了2020年下半年水平，市场热度已经较高，预计接下来高能级城市热度将延续；主要中西部城市在春节效应及积压需求释放后，将继续回落；部分人口持续流出区域城市，在经历了多年下跌后，2022年常住人口人均销售面积跌至极低位，2023年可能迎来反弹。总体在全国层面，预计市场热度将回落，剔除季节性的单月数据将呈现全年回落的趋势。

国联证券认为，房地产行业正处于筑底修复阶段，一二手房销售市场均已出现积极信号；同时供需两端政策持续发力，居民预期有望恢复。我们建议重点关注资金实力较强、土储更为优质充裕的国央企，以及在本轮行业出清中率先完成信用修复的优质民企。

中信证券认为，目前房地产销售仍处于逐步复苏阶段，幅度上呈现出明显的从二手房到新房，从准一线到二三线，从优质住房到刚需性住房的阶梯状复苏。二手房受前期积压需求释放影响，短期呈环比下降趋势，同比仍居高位，商品房交易环比持续改善，建议关注销售持续复苏带来的投资机遇。

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