地产“冲击波”蔓延，家居企业困境突围

作为房地产的上下游行业，家居行业也在经历周期的阵痛。

据Wind统计，截至2024年7月26日，共有19家家居企业发布业绩预告，其中有8家业绩录得亏损，3家利润出现大幅度下滑。

家居行业的业绩走低，与房地产行业在经历小周期不无关系。新房成交的腰斩，为家居企业带来了实实在在的冲击。在去年少数家居企业已经出现颓势的背景下，今年上半年，家居企业整体的业绩转淡趋势持续蔓延。

这其中，不仅有装修装饰类的广田集团，建筑建材类的蒙娜丽莎、箭牌家居，还有成品家具类企业例如美克家居、曲美家居。由此可见，房地产行业对家居行业的影响体现在多个方面，几乎贯穿家居行业的整个链条。

面对家居行业的剧变，家居企业也在通过多种方式应对周期的波动。“以旧换新”下的新机会以及出海带来的新增长动能，都是当前的行业热点方向。但这几个方面能否推动家居企业进入新的增长周期，还有待观察。

成绩单不尽如人意

家居企业业绩未能够止住去年下滑的趋势，多家家居企业继续亏损。

典型的有美克家居，根据其此前发布的预亏公告，今年上半年其预计归母净亏损为1.7亿元-2.5亿元之间，预计同期实现归母扣非净亏损为2.6亿元-3.4亿元之间，亏损幅度同比扩大。美克家居利润表现从2021年开始转差，2022年录得首度亏损，至今这一趋势都未被扭转。

美克家居给出的理由是，受消费预期转弱及家居行业景气度影响，其国内直营及加盟业务收入下滑，导致营业收入同比减少；此外其聚焦降本增效、业务转型以及组织效能优化，经营变革过程中的业务结构调整，造成综合毛利率有所下降，阶段性费用有所增加，致使亏损同比增加。

除了美克家居外，箭牌家居、蒙娜丽莎这两家建材类企业业绩表现也并不好。

瓷砖企业蒙娜丽莎此前发布的业绩预告显示，其2024年上半年归母净利润6680万元-9600万元，同比下降41.63%-59.38%。

至于下降的原因，蒙娜丽莎解释称是建筑陶瓷市场有效需求整体偏弱，行业产能过剩，竞争进一步加剧，价格战进入白热化。其虽根据市场环境变化主动放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单，深化落实多项提质降本增效措施，但仍未能覆盖销量及售价变动带来的影响。此外部分资产出现减值迹象，导致净利润同比下降。

箭牌家居也预计，今年上半年其归母净利润在3000万元至4000万元，比上年同期下降82.49%至76.65%；扣非净利润1300万元至1500万元，比上年同期下降91.31%至89.97%。

箭牌家居利润下滑的原因时表示，受房地产市场持续调整以及消费预期转弱影响，其2024年半年度营业收入同比下降约10%。同时，受产品价格影响毛利率同比下降2.68%，导致净利润同比下降。

受到业绩表现不佳的影响，家居企业的股价也普遍下跌明显。以美克家居为例，截至7月26日，美克家居收于1.47元/股，总市值仅21.75亿元，从年初至今股价已经跌去46.74%；蒙娜丽莎同期的跌幅也超过38%，箭牌家居跌幅也接近44%。

新增长点仍不确定

家居企业股价的重挫，说明投资者对家居行业未来的看淡。一位不愿具名的评级机构人士告诉21世纪经济报道记者，建材家居零售行业集中度低，并与房地产行业景气度关联高，随着地产进入存量时代，需求将处于下行趋势、持续承压。

投资者的观点是，在房地产行业趋势未能逆转的前提下，对家居的需求也在持续减弱，家居行业很难有反转的行情出现。

一位广州的建材经销商告诉21世纪经济报道记者，“今年整体的行情比去年同期还略差一些。去年上半年因为有积压需求，每个月都还是表现不错的，基本每天都能出货。今年传统的旺季也没见旺起来。”

整体表现平淡，部分家居企业寄希望于出海，但主要集中于定制家居类。7月17日，尚品宅配海外品牌Sunpina与越南环球装饰合作，在越南胡志明市开设了首个海外品牌店。

去年欧派海外表现增长明显，全年渠道营收3.2亿元，同比增长46.5%。

今年1月，索菲亚也在越南胡志明市开出一家高端定制体验馆，至此索菲亚已经拥有27家海外经销商，覆盖二十几个国家。同时，索菲亚和顶级开发商、承包商合作，2023年度，索菲亚海外营收增速达到了42.92%。

虽然这是趋势，但并非所有的企业都具备出海的基本条件，有些受到产品本身的特性约束，出海也面临瓶颈。

蒙娜丽莎此前就多次表示，陶瓷产品本身重物体运输费高的属性，陶瓷出口一直面临运输费占比高的问题。近几年虽然有一些企业尝试“走出去”在国外建生产基地，但蒙娜丽莎目前主要是产品出海，暂时还未有海外投资并购计划。

一位长期跟踪家居行业的投资者也对21世纪经济报道记者分析称，家居类企业出海都是不容易的，因为存在运输还有其他因素的制约。如果要出去，就要整条产线都出去，但产线转移也会有带来管理困难还有市场差异的问题，“在我看来，家居企业出海还是会比较难。”

目前，对于家居类的投资方向，多数券商投行机构仍然更看好龙头企业，对于出海的企业，则更强调一体化及综合能力强的企业。

国金证券在近期的一份研报中就提到，家居行业建议关注的投资方向有：具备品类融合能力、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业；技工贸一体化或品牌化程度较高且具备估值性价比的出口企业。（黄雅琪）

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