股灾事实让我们应该吸取哪些教训？

在本次股灾中，A股市场的大跌大致经历了两个阶段，第一个阶段是5178点至3373点，由清理杠杆导致的踩踏事件；第二个阶段是4000点至2850点，由海外资本市场暴跌等因素共振所致。（每日经济新闻）

亲身经历和关注中国股市的人们一定深刻了解这轮股市的前因后果，事实真相以及监管部门所不断采取的种种措施。8月18日，A股市场开启了第二轮大跌，沪指最低跌至2850.71点，这意味着前期证金公司在3500-3600点的护盘资金几乎全线被套。除了证金公司、汇金公司等国家队资金被套外，其余机构投资者包括券商自营盘以及上市公司大股东、高管等也同样被套，仅证金公司动用的护盘资金或达万亿元以上，创下了A股历史纪录。

证金公司直接持有、或通过基金公司资产管理计划持有公司股票的上市公司至少97家，介入成本在沪指 3500~3600点一线，该成本线也被市场比喻为“政策底”。沪深两市有881家上市公司发布大股东及其他股东、董监高、产业资本等增持的相关公告 ，总增持股份数达44.08亿股，涉及股东2419人，增持次数达3438次，总增持市值高达641亿元，由于这些增持行为发生在市场第二轮暴跌前，因此前期这些产业资本同样被套。

今年以来实施增发的A股上市公司中，超两成公司的股价已经跌破增发价。与2008年的情况有所不同，目前的A股还面临另一风险因素：股权质押。据测算，2014年以来涉及的股权质押在押市值约为2.26万亿元，占A股总市值的4.01%。月中旬A股暴跌之后，市场担忧因质押股票跌破警戒线、平仓线而导致股价进一步下跌。

这些最新情况表明，我国股市目前的状况令人非常担忧，尽管证监会已经觉察到某些严重性，在近十来天不断出台监管办法，治理措施，但从收效来看并不明显，上星期对股指期货164名客户实行停止一个月交易的管理措施，；自2015年8月31结算时起，将沪深300、上证50、中证 500股指期货各合约非套保持仓的交易保证金由原来一周前的10%--20%调整为合约价值的30%。；将沪深300、上证50和中证500股指期货单个产品、单日开仓交易量超过 100手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为，较上周刚规定的600手标准减少了5倍。进一步加强异常交易行为管理；此前从6月15 日股市暴跌以来国家有关部门利好消息几乎出的就没有停过，这在过去股市下跌中几乎是很少见的。

这究竟是什么原因使股市变得如此麻木不仁？这还要从股市的现实一一分析，2010年我国即将开展股指期货业务，当时很多人对此存在质疑，认为我国开展此业务时间还不成熟，有些过于仓促。北京科技大学一名教授曾提出股指期货存在四大缺陷：严重做空；严重违规；严重不公；严重投机。人民日报著名评论家何维达也在人民日报撰文认为股指期货交易一是法律法规不健全，二是时机不成熟，三是存在系统性风险。实践证明我国股指期货就是不成熟，法规不健全，造成目前严重的股灾事实。

我们国家从来没有因为救治股市而投入过如此巨大的精力、财力、资金，这次股灾无疑给国家在政治、经济、社会方面造成了巨大的不良影响，使国家在经济建设最需要资金的关键时期不得不拿出一万多亿资金投入股市，而且还有一万四千亿的后续资金陆续入市，影响了国家的建设步伐。

2010年之前我国股市虽然也有涨涨跌跌，牛熊交替，但那时的涨跌是缓慢的，而实行股指期货交易的后来，这一切都发生了翻天覆地的变化，让所有的投资者难以接受，每日几千家股票涨停，每日几千家股票跌停，而且是连续性的，大面积的。更为罕见可笑的是竟然在股指期货期间有超过50%的股票因为逃避股灾而长期停盘。这些现象难道正常吗？监管层一定要深思。

再看看股市的发明者、具有208年股市发展史的美国人，他们在上周股市出现4%多的跌幅时就马上动用熔断机制，果断停止三大交易所的股指期货交易。这说明美国人通过长期的股指期货交易实践已经掌握了股指期货交易的规律与习性。通过熔断机制抑制股市的暴跌和股指期货的过度投机，我们国家当时搞股指期货却把熔断机制取消，这在制度方面就明显的出了问题。

还有最近期货日报记者曝光的去年下半年以来，全国各地一种以“股指吧”形式出现的底下股指期货交易场所迅速滋生蔓延，打着各种旗号大搞非法交易，涉及金额巨大，人员众多，破坏扰乱了国家的金融秩序和金融市场，已经波及到股票现货市场和期货市场。

这些活生生的事实告诉我们，如此严重的恶果，我们的管理层确实应该引起关注与反省。从中吸取惨痛的教训，还股市和股民一个公正与公平。根据列举事实，改革与改进。第一阶段由于融资业务引起股市踩踏，那就要进一步控制和制定有关两融业务的适用法规，减少融资融卷的规模定出可行的政策。并严格控制甚至取缔伞形信托、场外配资等不适合我国的现行政策。

第二阶段由于股指期货和内外做空势力的勾结使得国家救火队深陷其中，股民前后两次深跌损失高达60%以上。目前股灾的阴影还没有离去，股市继续惯性下跌，所以国家监管部门一定要从中极快吸取教训，果断采取紧急措施，尽快制止股市下跌。股市在非常时期可以采取关闭的措施，股指期货交易在非常时期为什么就不能关闭一段时间？熔断机制尽快恢复并写进制度。打击做空势力的非法活动一定要引深并成为常态，重大事件必须追究刑事责任并绳之以法。(文/宋九成 网络媒体著名时政评论家)