宋国青：为什么人民币贬值全球都害怕（二）

我们希望你缩小贸易顺差，最好搞逆差。结果你不搞逆差，还扩大顺差，这个情况下全球谁接中国的顺差？这个好像有点抽象了，我们说点具体的，前段时间说我们跑到日本去买马桶，很多人说，为什么中国人跑到日本买马桶呢？从经济学道理上怎么都想不通。当然这有很多的因素，不过其中一个很重要的因素是前段时间人民币是升值的，日元贬值了。这段时间日元对人民币升了10%，现在还有人出去买马桶吗？如果现在买马桶的人比过去更多，说明人民币还可以再贬值，一直贬到你不去日本买马桶了。不去日本买马桶了，日元还升吗？来自中国的这块需求会对它产生一个冲击。当然出国往回带东西这个事情，本身就是中国的进口，只不过在我们的贸易数据里面，这一块是没有算进去的。

考虑到这样一些因素以后，现在人民币汇率有所调整，如果说下一步进一步调整，中国就会变成一个顺差扩大的情况，这个时候对全球来说，如果别的经济是在一个通货膨胀的情况下，比如美国、欧洲现在是通货膨胀，中国要出口，他们欢迎你多出口打下它的通货膨胀。但是其它国家已经通货紧缩了，你出口，它就更深地陷入通货紧缩了，这是一个差别。全球大的经济体里边，现在除了美国稍微有一点可能性以外，其他的经济差不多都在通货紧缩的边缘。在这样一个情况下，要从主动的角度能有一点动作的还是中国和美国两家，短期内欧洲和日本是一个勉强能够自保的情况。

人民币汇率、全球股票价格下降，这个后面反映的是全球需求疲软的情况，如果中国需求再收缩的话，全球的总需求就更紧张了，从这个角度来看是一个很负面的消息，全世界的金融市场是这样理解的，我也是赞成这个看法的。

人民币汇率还有贬值倾向

就目前情况来看，人民币也没有太大的贬值的需要。我们简单看贸易顺差，现在还有一个很大的顺差，而且稍微贬了一点以后，现在还有进一步扩大的情况。

这是长期的对未来情况的预测，就是10年、20年后的情况，不是考虑一两年的事情。如果中国经济未来能够恢复，你赶快把兜里的美元卖了换成人民币，如果下去了还平着走，那还是有一定的风险，如果下去了再接着下，这个事就很难说了。

我这几年一直在关注的问题就是长期的投资报酬率，就目前的情况来看，中国的投资报酬率比美国还稍高一点，这是全社会算总账。但是中国的投资报酬率有快速往下走的趋势，应该说这个大的方向没什么办法，也不是一个短期的事情，是几十年的事情。

所以从这方面来看，你用“悲观”这个词都可以。比较积极一点的消息，美国接受不了这么多的中国的投资，2014年中国国民净投资是美国的5倍，中国的国民净储蓄2014年是美国的7倍，在这些数据面前，美国经济还是一个幼儿园的小朋友，中国这个大胖子要跌倒了靠幼儿园的小朋友扶，困难很大，它扶不起来，所以还得靠中国自己。从这个角度来讲，人民币汇率，我觉得可能是有一些小的贬值的倾向，短期还是一个没有太大问题的事情。

最后再说一些光明面。去年石油价格下跌，铁矿石价格下跌，为我们节省了1.2万亿，要从这个角度讲，中国人放一个月假，让铁矿石价格再腰斩，石油回到10美元一桶，我们赚这个钱，比天天上班挣钱要舒服得多，这是一个好消息。

来源：澎湃新闻。根据宋国青1月下旬在深圳某论坛演讲，来源为主办方提供的速记，未经宋国青审订。

宋国青,1954年10月生于陕西省武功县，1977年考入北京大学地质系。1988年10月—1991年8月，美国普林斯顿大学经济系访问学者；1991年8月—1995年6月，美国芝加哥大学经济系博士生；1995年9月起在北京大学中国经济研究中心任教，并兼任中国证券市场研究设计中心(联办)研发部总经济师。2012年3月担任央行货币政策委员会委员。研究方向为宏观经济、金融分析、侧重理论模型和数量预测，曾发表论文50余篇。 著作有《改革中的宏观经济》等。