余刚讲药香型白酒：谁是中国白酒行业的龙头老大（2）

原标题：茅台与五粮液 谁是中国白酒行业的龙头老大？

据悉，飞天茅台是茅台的标志性产品，普五是水晶瓶五粮液，一直是五粮液的主力产品。

财报看强弱

茅台和五粮液都披露了历史最好业绩，从财报来看，双方均实现营收利润高速增长。

3月27日，五粮液发布2018年年报显示，2018年五粮液实现营收400.30亿元，同比增长32.61％；扣非归母净利润为133.99亿元，同比增长38.96％。3月28日，贵州茅台发布2018年年报显示，2018年茅台实现营业收入 771.99亿元，同比增长26.43％；扣非归母净利润355.85亿元，同比增长30.71％。

把年报中收入拆分来看，五粮液的酒类收入377.52亿、非酒类收入22.78亿，其中高价位酒收入301.89亿，中低价位酒75.63亿，分别增长41.11％、12.90％。高端酒估计投放量略超2万吨，量增贡献20％、提价贡献10个点以上。整体系列酒估计收入完成年初百亿目标。高端酒投放量、系列酒收入规模等各项指标均达成年初计划。

茅台酒收入654.87亿元，同比增长24.99％；报表销量3.25万吨，同比增长7.48％；吨价201.72万元/吨，较2018年增加16.6％。系列酒收入80.77亿元，同比增长39.88％；销量2.98万吨，同比减少0.43％。

双方的现金流也十分健康，分红也较大方。五粮液拟每10股派现金17元（含税），分红总额达66亿元。茅台计划每10股将派发现金红利145.39元，共分配现金红利182.64亿元。

然而，财报中毛利率这项显示了双方实力差距。五粮液的整体酒类毛利率77.59％，茅台实现毛利率91.14％。上海交大上海高级金融学院教授陈欣对记者称，这是由于茅台已经和奢侈品挂钩，有着强定价权，相比这点五粮液与茅台差距较大。

从财报看，五粮液高价位酒毛利率84.31％下降0.86个点，而中低价位酒毛利率为50.77％增加1.07个点，券商解读与产品价格梳理、提升产品结构有关。

股价方面，五粮液也对茅台望尘莫及。4月4日，五粮液开盘后不断上涨，报价为将近100元/股，而茅台早已上升至800多元一股，且多家券商继续上调茅台价格，高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币。这在彭博汇总的分析师给出的目标价中属于最高。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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