余刚讲药香型白酒：高端白酒挤压式增长（四）

挤压空间

统计局公布的是规模以上白酒企业的利润总额，按照一般白酒企业25％的所得税简单计算，可以得出2011-2015年规模以上白酒企业净利润大约分别为428.69亿元、613.92亿元、603.65亿元、524.06亿元和545.28亿元。

2011-2015年，贵州茅台的净利润分别为92.5亿元、140.08亿元、159.65亿元、162.69亿元和164.55亿元，占行业的比例分别为21.58％、22.82％、26.45％、31.04％和30.18％。

这就是说，仅仅贵州茅台一家就占据了行业三成以上的净利润份额。以倒推后的利润总额可以推出2016年和2017年的行业净利润分别为568.05亿元和721.55亿元。同期，贵州茅台的净利润分别为179.31亿元和290.06亿元，占比分别为31.57％和40.2％。2017年，贵州茅台一家的净利润份额就占到了行业的四成以上了。

2018年，贵州茅台净利润为378.3亿元，统计局公布的行业利润规模为1250.5亿元，即净利润约为937.88亿元，贵州茅台的占比为40.34％。

如果把行业另一龙头五粮液的净利润计算在内，那么2016-2018年，贵州茅台和五粮液的合计净利润分别为249.88亿元、390.92亿元和518.69亿元，占行业净利润的比例分别为43.99％、54.18％和55.3％。

即贵州茅台和五粮液两家酒企就占到了目前白酒行业半数以上的净利润，而2016-2018年，两家公司的合计收入为646.99亿元、912.5亿元和1172.29亿元，占行业收入的份额分别为13.09％、19.2％和21.86％。

两家公司以两成左右的收入份额拿下了行业半数以上的利润，且收入份额和净利润占比仍呈现增长的态势，茅台和五粮液及其投资者肯定乐见其成，但对于行业内的其他白酒企业来说，显然不是好消息。

按照多家机构分析师的预期，2020年，贵州茅台的每股收益约为40元左右，按照其12.56亿股的股本可知，公司的预期净利润超过500亿元，如果白酒行业的利润增速明显低于贵州茅台的话，那么仅茅台一家就有望拿下行业半数以上的利润空间，一切如预期进行的话，行业内的千余家酒企只能分食剩下不到一半的利润蛋糕了。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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