余刚讲药香型白酒：贵州茅台“破千”估值天花板在哪里？（二）

原标题：贵州茅台“破千”再闯关：估值天花板在哪里？

高估值和“被遗忘”的风险

率先上调茅台目标价至千元的是高盛。随着年报、一季报经营数据公布，茅台目标价又被其从1016元上调至1033元。

太平洋证券则表示，考虑外资不会轻易减持且可能持续买入，及未来几年茅台仍会保持一定增速，出酒量从当前的3.2万吨，提升到5年后的4.5万吨，以及更远期的5万吨以上；出厂价仍会有较大的提升空间，净利润率仍会相应提高。按照其盈利预测，1030元的目标价对应的市值是1.3万亿元，可能是茅台相当长时期将维持的水平。

4月25日，东方证券认为，由于茅台销售净利率有所提高，非标准化产品如精品酒、生肖酒占比提升，带动白酒吨价上涨，从而上调毛利率预测，给予1090.23元的目标价。

招商证券表示，展望来年，公司基酒量充裕，直营团购持续贡献报表业绩，加上外资持续流入重构估值体系，上调茅台目标价区间为1000-1100元。

券商对贵州茅台估值一个赛过一个。茅台股价的天花板在哪里？

太平洋证券在调高茅台目标股价的同时，提出应该理性、客观地看待茅台，无论是酒价还是股价。“由于茅台已经成为一个标杆、全社会关注的焦点，所以很多事情容易被放大。这同时也孕育了一定的风险，未来茅台股价最大的不确定性还是估值水平。”该证券公司在报告中提出。

该报告认为，除非公司继续大幅提高出厂价和供应量大幅放大，进而带动利润重新加速增长，不然公司的估值水平难再继续提高，成为未来两年的估值和市值天花板。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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