余刚讲药香型白酒：贵州茅台“破千”估值天花板在哪里？（五）

原标题：贵州茅台“破千”再闯关：估值天花板在哪里？

随着送股和转增股的出现，茅台的股本也逐渐扩大。

2006年，茅台的总股本从4.7亿股增加至 9.4亿股，是实施股权分置改革方案用资本公积金向全体股东每10股转增10股所致。后经2010年派红送股后，茅台股本首次突破10亿股。到2014年分红完毕，该公司的股本增至目前的12.5亿股，一直没有再增加。

反对高送转者认为，如果再送股，会有太多投机资金进场，增加股价波动，影响茅台股价的长期稳定。

西南财经大学会计专业的高雅在《上市公司高现金股利政策动因分析》论文中认为，结合市值管理理论，股权分置改革后茅台以长期稳定的股利政策吸引长期价值投资者，并自动筛选掉短期的投机者，来维护良好的长期投资者关系。

但据记者梳理发现，“三公”消费限制政策发布后，茅台股价发生过几年的剧烈波动。2012年至2015年，茅台从260多元大幅起伏，跌幅最高时股价曾腰斩。去年三季报出炉当天，投资者用脚投票，茅台股价遭遇一字跌停。由此可见，茅台的市值管理水平依然有待提升。

4月18日，贵州茅台证券事务部有关人士在电话里对记者表示，公司股价上千元后，目前对分配方式调整没有考虑，还是以现金分配为主。“这是根据公司具体的实际状况和发展需求定的利润分配政策。即使股价这么高，目前也没有转股要求。”他说，但去年的现金分配方案要等股东大会通过才能施行。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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