余刚讲药香型白酒：白酒股并蹄花开 五粮液市值突破5000亿（二）

改革牛样本

近些年茅台被大众公认为“白酒之王”，然而在此之前五粮液曾一度是中国“白酒之王”，在2012年之前，五粮液在收入、利润、价格均高过贵州茅台。而且落后于茅台的原因主要是过去五粮液过度多元化导致品牌稀释严重，外加随着白酒进入买方时代，以总代理模式为主的五粮液发展被制约。
了解五粮液历史的人都知道，五粮液至今有三位掌舵人，王国春、唐桥和李曙光，每一个领导亦是代表五粮液的一个阶段。

2007年之前是王国春董事长带领五粮液多元化之路。在白酒的“卖方时代”，王国春推行的“总经销模式”，使五粮液实现了产量与销量的扩容，成为“白酒之王”。

2007-2017年，唐桥带领五粮液，这一时期经历了白酒行业向上和向下的完整周期，在行业景气周期之中，唐桥对过去过度多元化进行了修正，在产品多元化的同时集中于几大核心大单品。而2017年3月之后，李曙光出任五粮液董事长。五粮液从过去倚重于大商向“大商为主+小商为辅”的模式转型，于此同时李曙光着手减少系列酒数量，打造大单品。

近年来，李曙光推动五粮液转型，实施五粮液和五粮系的双驱战略，其中五粮液品牌主攻600元以上的高端和超高端市场，聚焦普五，并向外延展至1618、低度、交杯，于此同时五粮系品牌则向五粮春、五粮醇、五粮特头曲等品牌聚焦，价位在几十元到300多元不等，服务中低端白酒市场。

2019年2月，李曙光开始部署将原宜宾五粮液酒类销售有限责任公司控股的宜宾五粮液系列酒品牌营销有限公司、宜宾五粮醇品牌营销有限公司、宜宾五粮特头曲品牌营销有限公司整合为一家公司，统一管理五粮液系列酒品牌。也就在4个月后的2019年6月，五粮液旗下的三大系列酒公司整合为一家公司，除此之外五粮液开始打造营销数字化平台 。

对此，华创证券表示，从整体公司营销改革来看，应该看到一系列动作背后是公司二次创业从战略到策略到执行体现了高度统一性，营销数字化平台正式上线，也标志着公司正式开展控盘分利模式。

除此之外，早在2016年之前，五粮液就对旗下系列酒开始密集整治优化，对子品牌和条码产品进行大量缩减，还对“五粮字头”和“非五粮字头”的经销品牌年度销售额做了明确规定。

对于渠道优化及品牌集中化的不断推进，方正证券食品饮料行业分析师薛玉虎表示，五粮液在产品策略、营销策略、终端管控和渠道扁平化等市场问题上加大了改革力度。整体看，公司方向对路，一系列营销改革有助于真正释放公司的发展潜力。

当然随着近些年五粮液的改革，公司的内在不断发生变化，而这一切也开始“变现”。

4月28日，五粮液发布一季度报告，2019第一季度实现营收175.90亿元，同比增长26.57%，净利润64.75亿元，同比增长30.26%。根据2018年财务数据，营收达400.3 亿，同比增32.6%，净利润133.84 亿，同比增38.36%。具体以五粮液产品来看，酒类业务营收377.5 亿，同比增34.4%，高价酒实现营收301.89亿，同比增41.11%，毛利率为84.31%，同比略下降0.86%，中低价酒营收75.63 亿，同比增12.9%，毛利率上升至50.77%。销量方面，整体销量达19.16 万吨，同比增6.44%。

从2012年-2015年业绩数据不断下滑，而在2016年-2018年，五粮液业绩不断向好。可以说业绩不断向好用公司股价不断上涨来表现，而业绩的不断向好，则是公司改革的体现。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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