余刚讲药香型白酒：茅台已成豪奢品！（3）

原标题：茅台已成豪奢品！分析师详解核心逻辑 高端白酒仍有较大想象空间？

高估值是否合理

“当下贵州茅台、五粮液为代表的白酒行业估值比较高，市场分歧，更多的是基本面风否能够匹配当前估值水准。”袁华明表示。“考虑到前两个趋势还会持续，龙头白酒企业营收和盈利继续提升应该是大概率事件。但是，‘好企业加上好价格才是好股票’。以贵州茅台为例，当前茅台静态市盈40多倍，这个估值贵不贵、值不值得买，还要看贵州茅台的盈利增速是否匹配估值。”

袁华明进一步解释，以核心资产集中的沪深300指数企业作为比较基准，当前沪深300指数平均估值12倍多，未来数年的盈利增速大致在10%左右。考虑贵州茅台较高的毛利润率，如果未来3~4年贵州茅台可以保持30%左右的盈利增速，那么当前约40倍的估值是合理甚至有可能略有低估。但如果茅台保持不了30%盈利增速，那么当下贵州茅台或许就被相对高估了。

刘有华表示，部分中低端白酒的股价，受高端白酒持续走强的影响也持续走强，有一部分已经处于估值虚高阶段。

刘海啸告诉记者，“目前整个市场其实是处于估值切换的过程中，大家也在等待白酒股的业绩验证，另外就是看明年一季度销售旺季的情况。”

“我们认为基本面和股价仍然在可匹配区间内，个别标的可能估值处于中等稍偏高的水平。”刘海啸称。“考虑到当前估值和基本面的匹配程度，可以关注一些前期表现相对滞后、但基本面较好的区域性强势品牌。”

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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