余刚讲药香型白酒：白酒公司前三季净利增速放缓(2)

板块走势分化

10月29日，白酒板块走势分化。其中，口子窖居于跌幅榜首。前一天口子窖发布的三季报业绩低于预期，第三季度的营收和净利润均出现负增长。

2019年前三季度，口子窖实现营业收入34.66亿元，同比增长8.05%；归属于上市公司股东的净利润为12.96亿元，同比增长13.51%。其中，第三季度公司实现营业收入10.47亿元，同比下降0.19%；归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元，同比下降1.72%。

从产品档次分类看，1-9月，口子窖高档白酒收入为32.69亿元，增长7.50%；中档白酒销售收入为8959.56万元，同比增长16.98%；低档白酒收入为6745.58万元，同比增长21.78%。其中，第三季度口子窖高档白酒、中档白酒、低档白酒收入分别为9.87亿元、0.22亿元、0.21亿元，同比变化幅度分别为-1.1%、-12.08%、22.94%。

从区域市场情况看，1-9月，口子窖来自安徽省内和省外的销售收入分别约为27.54亿和6.72亿元，与去年同期26.16亿元和5.57亿元相比，增幅分别为5.29%和20.63%。其中，第三季度口子窖省内收入下滑3%、省外收入增长8.2%。

对于口子窖业绩不及预期的主要原因，中泰证券表示，公司7月开始推出两款新品，短期包装产能跟不上，导致新品订单尚未打款和发货；公司推进县乡市场渠道下沉，但是进度不及预期，导致百元价位产品表现一般。

不过，中信建投认为，口子窖是白酒上市公司中较少的纯民营机制白酒公司，采取大经销商制，控费能力强，销售净利率在白酒上市公司中属于中高水平，销售费用率属于较低水平。公司绑定经销商及核心管理层，形成利益共绑机制，有利于公司控制风险，未来公司业绩驱动力强。

除了口子窖，还有多家酒企第三季度净利润同比下滑。其中，老白干酒第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降20.99%；洋河股份第三季度归属于上市公司股东的净利润为15.65亿元，同比下降23.07%；酒鬼酒第三季度归属于上市公司股东的净利润为2817.69万元，同比下降39.50%；顺鑫农业第三季度归属于上市公司股东的净利润为1666.43万元，同比下降69.71%。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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