余刚讲白酒故事：从一季报看今年疫情对白酒行业有哪些影响

往年，多数白酒都会在春节消费旺季冲击全年销售目标，由此造成一季度业绩占比较高，最高在40%左右，因此，也有“一季度看全年”的说法。

随着2019年年报的集体发布，近日，19家白酒上市公司一季度报也陆续发布完毕。与2019年年报显示的整体向好趋势不同，受新冠肺炎疫情冲击，2020年一季度，除个别龙头品牌外，白酒上市公司业绩集体跳水，整体形势较为严峻，两极分化愈演愈烈，白酒行业新一轮深度调整或将来临。

五粮液、茅台一季度“开门红”，强势品牌将继续引领行业发展

4月27日，五粮液发布2020年一季报显示，今年1—3月，五粮液实现营业收入202.38亿元，同比增长15.05%;实现净利润77.04亿元，同比增长18.98%。贵州茅台一季报显示，实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%;实现净利润130.94亿元，同比增长16.69%。两家酒企营收和净利均取得双位数高增长。

对此，方正证券分析后认为，由于高端白酒特殊的消费属性，其商务需求和礼品需求在节前已基本释放，并且五粮液、茅台通过近年来一系列改革，已具备较强的抗风险能力，疫情中快速响应，有效消化不利影响。中信证券则在研报中指出，五粮液预计节前已完成全年1/3计划，门店实际动销约为投放量的八成左右，全面完成了旺季销售目标。

但是疫情也并非对两家酒企毫无影响。记者分析数据后发现，虽然两者一季度延续了去年的良性增长趋势，但增速有所放缓。数据显示，2019年，五粮液营收、净利润同比增长分别达到了25.20%、30.02%，茅台则分别达16.01%、17.05%。不过，虽然利润增速出现下降，但是整体利润增速仍然维持在20%上下，成为今年一季度白酒业抗风险能力相对突出的企业。由此可见，白酒行业以五粮液、茅台等强势品牌为引领的趋势将进一步得到强化。

此外，山西汾酒也保持了营收、利润双增长，一季度实现营业收入为41.40亿元，但同比仅增长1.71%;净利润为12.25亿元，同比增长39.36%。顺鑫农业因旗下的牛栏山白酒定位“民酒”，受疫情影响较低，营收取得正增长。泸州老窖、酒鬼酒则凭借经营稳定、管理精细化优势，净利润取得正增长。

营收、利润双双负增长，区域名酒受疫情影响较重

除部分酒企外，一季报白酒上市公司表现普遍惨淡。

从营收方面看，在19家白酒上市公司中，有14家出现了负增长的情况，其中不乏洋河、古井贡等名酒品牌。负增幅超过30%的有8家，金种子-32.94%、金徽酒-33.37% 、迎驾贡-33.55%、老白干-34.19%、舍得酒-42.02%、口子窖-42.92%、青青稞酒-44.56%，伊力特降幅最高，高达70.45%。

从净利润方面看，除了近年来发展处于低潮的青青稞酒、金种子酒、ST皇台外，其他区域名酒均实现盈利。但有14家白酒上市公司出现了净利润负增长。负增幅超过30%有8家，迎驾贡-34.07%、老白干-44.05%、金徽酒-47%，口子窖-55.36%、舍得酒-73.46%、伊力特为-94.42%、青青稞-109.25%，降幅最高金种子，降幅达-391.83%。

除营收、净利润等核心指标外，一季度，白酒上市公司在经营活动中产生的现金流量、预收款项等数据均出现大幅下滑的情况。洋河、山西汾酒、泸州老窖、口子窖等名优品牌、区域强势品牌均出现类似问题。

疫情或将影响全年业绩，行业分化将进一步加剧

目前来看，白酒行业一季度下行已成事实。国家统计局数据显示，今年1—3月，全国规模以上白酒企业产量169.26万千升，同比下降15.87%，白酒销售收入1442.02亿元，同比下降5.67%，利润437.75亿元，同比增长7.46%。

目前，除茅台外，白酒上市公司一季度经营活动现金流均同比有所回落。部分酒企回款较差，客户提前打款的意愿也大幅下滑。对此，业内人士分析后认为，白酒企业在2月前受疫情的影响较小，期间基本完成了一季度业绩收入计划，真正的考验或许将在二季度显现。因为一季报更多体现了春节前后的销售成绩，特别是春节前，很多酒企已完成经销商打款发货，因此，整体表现比较乐观。

但接下来，受疫情影响，市场消费恢复缓慢、动销迟滞，以及随后而来的酒类消费淡季，白酒企业或将面临更大的回款压力。在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，三季度将成为酒企的晴雨表。届时，在库存已经基本清除的情况下，如何迎接下半年的销售旺季，将对整个企业的品牌力、运营力以及渠道库存产生较大考验。

如何化解疫情影响，成为酒企接下来需要重点考虑的问题。东北证券认为，随着疫情得到有效控制，白酒行业宴席、婚庆等消费将逐步恢复，部分区域有望在五一节和端午节迎来消费小高峰。其中，区域名酒将率先复苏。

长城证券认为，随着各省市公布的24万亿重点项目投资计划逐步落实，将有效带动商务消费。其中高端产品全国化、行业集中度将进一步提升，未来名优酒企将迎来一波发展的有利机遇期。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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