余刚讲白酒故事：这会是酒企新的突围之路吗？

 近年来，为寻求更加多元化的发展，许多酒企纷纷开始开发非酒类产品，甚至主动设立基金，加强对外投资。

企查查显示，7月26日，山西杏花村汾酒集团有限责任公司新增投资，投资对象为国调二期协同发展基金股份有限公司，投资数额6亿元，投资比例1.90%。

此前，宜宾名门秀股权投资合伙企业（有限合伙）成立，出资额约3亿元，执行事务合伙人为宜宾五粮液(178.460, 0.66, 0.37%)基金管理有限公司。

该公司由成都五商供应链管理有限责任公司、重庆市乐达酒业有限公司、宜宾五粮液基金管理有限公司等多家企业共同出资成立，经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等。

对于酒企而言，对外投资不仅可以优化资源配置，提高企业资产的利用效率，还能够扩大市场，提高市场占有率。此前，已有贵州茅台(1838.030, 9.48, 0.52%)毫掷百亿设立两只私募股权投资基金，今世缘(60.110, 1.16, 1.97%)、洋河、泸州老窖(239.770, 2.07, 0.87%)等酒企也早已是跨界投资的“常客”。

天眼查数据显示，从2018年至2023年7月，近5年来，以酒作为主要经营业务的企业直接控股的对外投资公司处于存续（在营、开业、在册）状态的共有16家，对外投资企业注册金额达32.81亿元。

持续加码私募基金，会成为酒业的普遍趋势吗?

酒业的盈利能力，有目共睹。

上市白酒企业2022年年报显示，22家主营业务为白酒的上市公司总营收已超3553亿元，占全国规上白酒企业销售收入的53.62%；净利润超1300亿元，占规上白酒企业净利润的60%左右，其平均毛利率达70.05%。

盈利能力虽强，但价格倒挂、现金流压力、库存压力等问题受大环境影响仍然存在。此前，中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》就提到，2023年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期。

处于调整期的白酒行业，市值、净利润与营收已经达到一定高度，此时寻求业务的第二增长极格外重要。于是，“不缺钱”的酒企纷纷将目光瞄向了外部投资。

今年1月，洋河股份(138.710, -0.18, -0.13%)公告称出资30亿元设立全资子公司并与专业投资机构共同投资；5月，贵州茅台累计出资100亿元设立两只私募股权投资基金；同月，泸州老窖与国泰君安(14.910, -0.12, -0.80%)合作，共建产业基金、并购基金……

此前发布的《中国CVC影响力报告——产业资本大分流》显示，贵州茅台非主营业务投资占比高达67%，泸州老窖与洋河股份分别为57%、50%。

据云酒头条此前发布的20家白酒上市公司（集团）投资版图可见，酒企对外投资企业主要分布于批发零售、制造业、金融等领域，其中批发零售是酒企常年核心投资领域。但这一状况在2023年前后，发生了转变。

今年1月，洋河股份发布公告称，公司将出资30亿元设立江苏洋河梦想投资管理有限公司（简称“洋河梦想投资”）。洋河梦想投资出资29.9亿元认购华泰洋河母基金有限合伙份额。投资方向将聚焦新科技、新经济、大健康等领域。

4月，五粮液集团投资成立五粮液新能源投资有限责任公司并100%控股，注册资本达10亿元。五粮液方面表示，五粮液集团正在考察新能源领域，主要聚焦在光伏、储能行业。

茅台也不例外。茅台公告显示，此次新设立的两只基金“茅台招华基金”和“茅台金石基金”主要聚焦在新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备等领域的投资机会。

泸州老窖与国泰君安的合作也明确了以数字科技赋能消费产业升级、推动ESG创新实践等为主要目标。

相关从业者表示，未来私募股权基金管理的主要投资热点将持续集中在新能源、新经济以及数字科技等领域，这也受到我国2030年碳达峰、2060年碳中和这一目标的影响，不少机构将以此政策为投资决策基础。

经济学家、清华大学经管学院魏杰教授也提到，战略性新兴产业是解决中国许多问题的关键。

因此，汾酒此次投资的基金，也重点投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业、关键领域和重大专项任务，特别是绿色低碳、新一代信息技术、高端制造、现代服务、生物产业和新材料等战略性新兴产业。

据企查查资料显示，国调二期协同发展基金股份有限公司由中国诚通牵头发起设立，注册资本315亿，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

显然，酒企跨界并不是一时兴起，而是基于对大环境的准确判断。除了政策等影响，各个酒企对外投资的领域还与其所在的区域发展策略息息相关。

以五粮液为例，其成立新能源(9.280, -0.04, -0.43%)投资公司与宜宾市在该领域的全力布局密不可分。

据2023世界动力电池大会储能发展高峰论坛披露，在储能赛道上，宜宾已建成锂电储能电池产能25GWh。2022年，宜宾储能电池出货量达14.5GWh，占全球出货量10.2%、全国出货量11.15%。

经中国电池工业协会认证，宜宾已经被授予“中国储能产业新高地”称号。宜宾市政府方面表示，宜宾将融合动力电池、晶硅光伏、数字经济三大产业先发优势，着力构建以储能电池系统、电池管理系统、系统集成等为主的储能电池产业生态圈。

在此情况下，五粮液作为宜宾的国企龙头，其进军新能源领域也就不足为奇。

酒企成立私募基金、跨界投资的深层次原因，是酒企需要外部资金的流入。一些酒企发展至相应规模以后，其发展进入了“瓶颈”，需要相应的外部资金支持。经济学家任泽平曾表示，投资布局产业基金有利于茅台等酒企提高资金收益率。

的确，私募股权投资基金为活跃我国资本市场，解决中小企业融资难问题，为社会闲置资本提供投资渠道等方面起到了积极作用。

因此，近年来我国的私募基金市场开始快速发展。据中国证券投资基金业协会数据，截至2022年，我国私募证券投资基金规模超5.7万亿元，私募股权投资基金规模超11万亿元，创业投资基金规模超3万亿元。

就在2022酒业创新与投资大会第一阶段会议上，春光里产业资本、复星汉兴股权投资基金与大会正式签约，共同推出AIIC产业投资基金产品，规模达20亿元。作为国内首支酒业创投基金，它将重点关注新潮酒饮品牌孵化、历史老品牌复兴、酒饮产业周边，助力酒业更高质量发展。

不断扩张的产业投资领域，机遇与挑战并存。

2009年至2022年，国内股权投资活跃机构由500余家快速增加至超过4000家，本土机构快速成长，形成数量优势，并涌现了一批优质机构，但也存在着乱象和风险，如存在机构信息披露不透明、风险提示不充分、对投资者身份审核不严格等问题。

这对于酒企而言，更需要提升自身投资费用的财税管理水平，为项目投资的顺利开展、为投资人最大限度地创造投资收益。因为，只有在此基础上，酒企才能够借助对外投资，划出新的增长曲线。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

四川金盆地集团有限公司、四川省崇阳酒业有限责任公司宣