川商走世界：王健林又有大动作（1）

中国基金报 晨曦

连续三次递交招股书失效后，万达商管向港交所发起了第四轮冲击。

6月28日，港交所官网信息显示，珠海万达商业管理集团股份有限公司向港交所呈交IPO申请。

4月25日，万达商管向港交所提交的第三份招股书失效。彼时万达商管称，上市申请材料失效并不影响公司在港交所的上市进程，会尽快按港交所要求更新提交申报材料，上市进展有序推进中。

万达商管的坚持，与其对赌协议的“大限将至”不无相关。如果在2023年底前未能完成上市工作，大连万达商管需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。对于年近古稀的王健林和万达集团来说，万达商管的上市至关重要。

同在6月28日，证监会官网公布了大连万达商管国内发行债券中止注册程序的通知书。该次小公募拟发行规模60亿元，主承销商为国泰君安和开源证券。

第四次递交招股书

6月28日，港交所披露信息显示，珠海万达商业管理集团股份有限公司第四次提交招股书。万达商管称，已委任中信里昂证券有限公司、J.P.Morgan Securities(Asia Pacific)Limited、瑞士信贷（香港）有限公司为整体协调人。

根据最新版本的招股书，2022年，万达商管实现收入约271.20亿元，毛利约129.84亿元，除税前溢利93.03亿元，归属股东净利润约75.03亿元。

业务规模方面，截至2022年末，万达商管管理472个商业广场，在管建筑面积达6560万平方米。2020年、2021年及2022年，万达商管的在管商业广场（不包括停车位）平均出租率为98.6%。截至2022年末，万达商管有181个储备项目，包括163个独立第三方项目。

万达商管的前身是万达商业。万达商业于2014年12月在港上市，2016年3月即公告称要进行私有化退市，同年9月退市。对此王健林曾表示，上市仅仅一年半又私有化退市，一定会付出比上市更高的成本。坚持私有化的原因多种多样，最核心的原因是，万达商业估值太低，对不起股东和投资人。
2015年11月，万达商业向证监会报送招股书，谋求A股上市，但排队5年未获进展，于2021年撤回申报。同在2021年，万达集团对旗下的商管业务进行重组，与珠海市政府签署协议，获珠海国资委入股轻资产商管公司30亿元，组成如今正冲刺港股IPO的万达商管。

复盘万达商管冲刺港交所上市之路，可谓是“屡败屡战”。

早在2021年10月，万达商管就曾向港交所递交招股书，拟面向全球发行股份，资金用于投资收购扩大在管物业面积、改造场景及硬件、战略投资等。该份招股书于2022年4月失效，万达商管遂于次日二度递交招股书，6个月后仍未进入聆讯，再度失效。

今年4月25日，万达商管向港交所提交的第三份招股书失效。彼时万达商管称，上市申请材料失效并不影响公司在港交所的上市进程，会尽快按港交所要求更新提交申报材料，上市进展有序推进中。

对赌协议年底到期 上市面临“终局之战”

随着近年来房地产市场的低迷，商管集团成了王健林的“心头好”。他曾在万达年会上称，地产集团“为商管而存在”。

而万达商管对于上市的坚持，与其对赌协议的“大限将至”不无相关。对于年近古稀的王健林和万达集团来说，万达商管的上市与否至关重要。

招股书显示，万达商管对投资者承诺，若在2023年底前未能完成上市，大连万达商管有义务向Pre-IPO投资者回购股份。其中，22家参与Pre-IPO的机构投资人包括郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、PAG投资者等知名机构。

今年3月，证监会发布关于大连万达商管向专业投资者公开发行公司债券申请文件的问询函。其中关注到，如果大连万达商管子公司万达商管不能于2023年底成功上市，大连万达商管需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。证监会要求其补充说明万达商管上市进展情况，以及对大连万达商管短期偿债能力的影响。

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