余刚讲白酒故事：白酒需求承压；大众品延续稳健 播报文章

 受春节后需求端恢复疲软影响，食品饮料板块节后三个交易日表现低迷。白酒行业终端动销环比改善但同比仍下滑近10%，叠加库存压力及淡季影响，短期难现积极催化；而大众品板块整体呈现稳健回升趋势，调味品、休闲食品等细分领域韧性凸显，但餐饮链及乳制品仍存压力。

白酒行业：库存压力叠加淡季疲态延续

春节动销反馈显示，白酒行业整体销量同比下滑近10%，符合市场预期。节后茅台飞天批价小幅回升，五粮液通过停货挺价策略推动批价上涨，但持续性仍需观察。今世缘等部分企业虽在春节动销中表现较优，但行业整体仍面临经销商库存高企、消费意愿偏弱的问题。

当前白酒行业进入淡季，需求端缺乏明显提振因素。五粮液、今世缘等企业的停货政策虽对价格形成支撑，但渠道库存消化压力叠加消费者信心不足，预计2025年上半年行业基本面仍将承压。中长期看，随着经济政策逐步落地，白酒作为顺周期板块有望迎来景气度回升，但短期估值修复需等待更明确信号。

高端白酒凭借品牌壁垒和股息率优势（普遍超3%），仍是中长期配置的主力方向。头部企业通过控量挺价维护市场秩序，但行业分化将进一步加剧，中小品牌或面临更大竞争压力。

大众品板块：刚需属性支撑结构性机会

大众品板块需求端表现分化，调味品、休闲食品等赛道稳健性突出。调味品动销环比回升，渠道库存趋于良性；休闲食品虽受高基数影响增速边际回落，但绝对增长率仍维持高位，性价比优势持续吸引消费者。糖蜜价格下跌超预期，为酵母企业释放利润空间；燕京啤酒凭借单品策略驱动业绩超预期，成为啤酒板块亮点。

餐饮供应链恢复仍显缓慢，乳制品同比销量下滑趋势未改。乳企通过产品结构优化缓解压力，但需求端回暖仍需时间。整体来看，大众品刚需属性支撑其业绩稳定性，叠加预期调整充分，板块表现或优于白酒。后续需重点关注餐饮消费恢复进度及政策对终端需求的拉动效应。

综合而言，食品饮料板块短期或延续弱势震荡，但绝对估值处于历史低位，中长期配置价值明确。白酒板块需等待政策与消费信心共振，大众品则依托刚需和结构性机会凸显防御属性。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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